新股发行改革征求意见 IPO重启日渐临近
【《财经网》北京专稿/记者 乔晓会】5月22日，中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），新股发行制度改革即将完成。
本次改革主要涉及四个方面。
第一部分主要是完善询价和申购的报价约束机制。值得注意的是，《征求意见稿》仍保留了询价过程中二次报价的方式。
其中规定：“询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中披露用途。”
第二方面为优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。“任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购。”
改革的第三方面主要围绕保证中小投资者的网上申购公平进行，规定“发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一”。
这一方式改变了之前在讨论中，曾经按照不同发行规模具体设定单一股票投资账户申购额度的做法，而是给出了原则上的规定，由发行人和承销商自行决定。
最后，《征求意见稿》要求“加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险”。
正如《财经网》此前报道，本次改革并没有推出存量股发行。证监会新闻发言人表示，存量发行是原有股东将股份变现，资金流向原有股东而非上市公司，与我国市场长期以来的实际情况不同，需要一定的时间统一认识。此外，存量发行法律上还有限制。对存量发售问题，证监会将继续进行深入研究，待市场条件成熟时再择机推出。
根据《公司法》第142条规定，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。因此，存量股发行后即可上市不符合《公司法》的要求，如果一年后流通转让，又失去了存量股发行的意义。
在《征求意见稿》中，此次改革的原则是，坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。
证监会在阐述本次发行制度改革的目标时表示，希望市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化；提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率；在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜；增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。
一位大型券商资本市场部人士表示，上述《征求意见稿》在弱化行政约束、培育市场约束的方向上迈出了一步，目前尚不清楚监管机构是否会出台细则。
不过从《征求意见稿》的内容显示，本次改革并不彻底，包括之前市场一直以为的网下“一次询价”未能实现，而仍然采用询价报价和申购报价两次报价的方式。
此外，本次改革并未触及发行时间窗口控制问题。由发审会通过后，发行部门的批文被认为是监管部门控制发行节奏的“利器”。但这一批文本次并未取消。此前多家券商机构在与证监会讨论此事时，曾建议监管机构可做出明确承诺，即在发审会通过后几个工作日内可下发批文。但这一约束性建议，也遭到了监管机构的反对。
本次征求意见从即日起到6月5日为止。
证监会新闻发言人表示，本次征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。意味着新股发行不久将重启。
