中国联通：3G用户单月净增110万
评级机构：东方证券
10月3G用户数净增110.2万,创历史新高。联通10月份的3G用户数为110.2万,为3G试商用以来单月净增用户数最多的月份,3G用户数总量已经达到1165.6万户。公司3G用户规模的快速扩张已经体现在公司的经营收入中,根据三季报,其三季度3G业务收入33.8亿元,较二季度增加近10亿元,为实现三季度单季收入(429.96亿元)较二季度(416.98亿元)增加12.98亿元的主要原因。
2G及固网业务维持平稳发展。公司在GSM、宽带等传统业务维持稳定增长,为3G业务的发展扫除了后顾之忧。这也体现了公司现阶段的发展策略:在维持传统业务稳定的基础上大力发展3G业务,因为3G业务是联通区别其他两大运营商的唯一杀手级业务。
下一步发展的驱动因素:终端的多样化将使得用户数再上台阶。与我们前期的分析相一致,联通积极的资费策略将使得用户数从50万上升到100万数量级,促使用户数再上台阶的因素将是联通多样化的终端优势。目前,iPhone用户占联通3G用户的比例不到10%,但是用户价值很高,大部分是286套餐。而很多其他企业,如微软、google、三星、多普达、联想等都在推广新型手机终端,这些终端借鉴了iPhone的许多优点。这些终端的推出有利于打破iPhone一枝独秀的局面,吸引更多的用户体验3G,从而使得联通的3G用户数再上台阶。
预计公司2010-2012年的EPS为0.08元、0.17元和0.35元。我们给予公司2010年2.4倍PB估值,目标价8.18元,维持公司的“买入”评级。
风险因素:大盘系统性风险,3G业务发展低于预期
